北方矿区生产未达预期,铝供应链紧张

【美国初请失业金人数创新高，铜矿供应紧张加剧】美国至5月4日当周初请失业金人数录得23.1万人，为2023年8月以来新高，美联储降息预期再度推迟。与此同时，目前TC价格下降至2.07美元/吨，冶炼厂散单单吨亏损超过1600元/吨，铜矿供应的紧张局势正在加剧。

【北方矿区生产未达预期，铝供应链紧张】北方的矿区恢复生产的速度没有达到预期，导致国内矿石的供应变得紧张。由于国内供应不足，进口矿石的数量有所增加，这也使得矿石的价格出现了上升。与此同时，云南地区的矿区恢复生产以及内蒙古地区新投产的矿区，使得电解铝的供应量在边际增加。

【国内供应端受反向开票政策影响，铅市场供应紧张】基本面看，本周国内供应端受反向开票政策影响出现短期扰动，导致废电瓶回收量减少，铅精矿供应紧张。同时，原料供应问题导致炼厂减产，国内加工费维持低位，矿端紧张情况预计持续至5月下旬。需求方面，受五一假期和淡季影响，订单减少，部分蓄电池企业还未彻底复工。5月为铅蓄电池市场传统淡季，且下游情绪将表现为畏高慎采，企业开工率或将下滑。铅市社库有所增加，短期铅价或维持震荡走势为主。

【美国非农新增不及预期，锡市场供应扰动】宏观面上，美国4月非农新增17.5万，大幅不及预期，失业率升至3.9%，引发市场对于美联储降息再次期待;国内方面，中国4月财新服务业PMI为52.5，较上月52.7略有放缓，但仍持续处于扩张区间。基本面供应端仍存扰动影响，供应端缅甸锡矿环比减量，国内冶炼有原料隐忧，叠加印尼出口仍受限;下游方面，目前消费预期向好，但下游订单采购依旧有限，国内库存整体仍处在偏高水平。关注消费的实际落地情况。

【美联储偏鸽议息会议叠加美非农数据不及预期，镍市场供应强需求弱】本周宏观面，美联储偏鸽的议息会议叠加美非农数据大幅不及预期，降息预期再度升温以及国内政策利好消息较多，经济持续复苏，市场情绪偏乐观。不过基本面供强需弱格局不改，国内冶炼产能扩张趋势不改，电积镍品牌注册持续压制;消费方面，不锈钢排产维持高位，以及新能源汽车政策持续支持影响，三元电池需求乐观，但下游实际订单有限，海内外库存整体仍处高位水平。

【美联储5月FOMC会议调整缩减资产负债表，锌市场供应偏紧】宏观面，本周美联储5月FOMC会议宣布调整缩减资产负债表中国债的规模，在之后的发言，仍然排除了加息的可能性。基本面看，国内锌矿供应持续偏紧，未出现明显改善，导致加工费持续下降。同时，炼厂在进行检修的同时也有部分复产，但整体产量依然保持在较低水平。需求端，国内消费总体不及预期，下游开工疲弱，现货贴水，国内锌库存去化。锌市基本面较强，短期锌价或维持偏强走势为主。

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