市场焦点转向强预期 螺纹钢价格或震荡偏强运行

刘慧峰

“五一”假期之后，螺纹钢价格冲高回落，至5月中旬，螺纹钢期货主力合约2410价格最低下探至3607元/吨，之后触底反弹。对于后期走势，笔者认为，尽管当下处在螺纹钢需求淡季，但市场焦点可能已经转向强预期，螺纹钢价格将以震荡偏强为主。

需求淡季是5月份螺纹钢价格

阶段性调整的主要原因

5月份为传统的螺纹钢需求淡季，相比4月份，现实需求有所走弱。螺纹钢周度表观消费量最低回落至261.89万吨。库存降幅相比4月份也明显缩小，5月份前3周库存降幅均值为40.77万吨，而4月份为67.4万吨。

同时，4月份美联储议息会议表述波澜不惊，海外宏观影响因素减弱；国内4月份社会融资数据的负增长则使得市场悲观预期有所增强。

政策持续加码

市场焦点转向强预期

4月30日召开的中共中央政治局会议内容略超出市场预期。会议确定7月份要召开二十届三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。历次三中全会一般会出台重大改革措施，且从历史上看对于金融市场风险偏好也有明显提振作用。

另外，本次会议的一个重要变化就是房地产方面强调统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，表明房地产的政策重点开始转向去库存。同时，5月17日国家针对房地产又出台了一系列“组合拳”政策，包括取消个人住房贷款利率下限，下调个人住房公积金贷款利率、首付比例，以及央行设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售的商品房用作保障房。政策出台前后，股市房地产和钢铁板块指数均有不同程度的回升，螺纹钢期货也在短暂回调之后重回升水拉涨格局。所以，未来2个～3个月，包括黑色系在内的整个期货市场可能都会被强预期所主导。

现实需求延续弱势

但出现改善迹象

螺纹钢下游主要是房地产和基建两大行业。从最新公布的数据来看，4月份房地产投资、商品房销售降幅继续扩大，而新开工、施工和竣工增速相比之前略有好转，表明前期对房地产企业的融资支持政策已经开始见效。政策层面，除前文所说的一些需求端政策之外，供应端政策也开始有所调整。

继自然资源部在5月初宣布商品房库存去化周期超过36个月的城市暂停新增商品住宅用地供应之后，5月17日全国切实做好保交房工作视频会议强调地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地。

随着政策的逐步落地，笔者认为房地产行业已经接近底部区域，继续向下空间有限。目前房地产企业资金来源中的定金、预收款和按揭贷款占比连续3个月回升，表明市场预期已经有所好转。

受地方专项债发行进程偏慢的影响，4月份基建投资增速继续回落，当月同比增速仅为5.92%，较3月份回落2.69个百分点。不过，4月底的中共中央政治局会议明确要求及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，并强调避免前紧后松。随后，财政部公布了1万亿元超长期特别国债的发行进度。预计随着资金的落地，基建投资增速也会有所加快。

另外，近期的现实需求也略有改善，5月份第3周螺纹钢表观消费量为290.31万吨，环比回升了28.42万吨，同比降幅也由前一周的21.57%收窄至6.6%；建筑钢材的周均成交量也呈现逐周回升的趋势。同时，投机性需求一般会起到“追涨杀跌”的作用，5月上旬价格阶段性调整过程中，部分投机性需求确实有获利了结的迹象。不过，最近随着螺纹钢盘面重回升水拉涨的格局，这部分现货可能会被再次锁定。

供应或已接近顶部区域

受3月份钢企利润改善的影响，4月—5月份钢材供应有所回升。根据国家统计局数据，4月份日均生铁和粗钢产量分别为238.77万吨和286.47万吨，环比分别回升4.38万吨和1.73万吨。5月份前3个周，周度的高炉日均铁水产量和螺纹钢的周度产量也呈现环比回升的趋势。不过，4月份以来，原料价格反弹明显，钢企利润明显收窄。据测算，长流程螺纹钢、热轧卷板的利润分别为-23元/吨、-26元/吨。全国247家钢企盈利面也已经接近顶部区域。若后续长流程钢企利润持续为负值的话，那么铁水产量接近顶部区域的概率较大。

但需要注意的是，上周（5月13日-17日）在日均铁水产量增加2.39万吨的情况下，五大品种钢材产量全周仅增加3.73万吨，这表明除五大品种钢材之外的其他钢材承接了大部分的铁水增量。如果这一假设成立，那么日均铁水产量见顶的时间节点可能会有所延后，最高点也可能会超过市场预期的240万吨。在这种情况下，产业链阶段性正反馈的格局可能还会延续一段时间。

综合以上分析，淡季需求阶段性走弱叠加金融数据低于预期，导致了5月中上旬螺纹钢价格的阶段性调整。不过，随着5月17日房地产政策的加码，螺纹钢市场的焦点再度转向强预期，且预计会持续至7月份。同时，相关数据也显示出现实需求略有改善。钢材供应虽已接近顶部区域，但结合铁水和钢材增量分析，铁水产量见顶时间会延后，产业链正反馈亦会持续一段时间，因此后续螺纹钢价格可能仍保持震荡偏强运行，建议以逢低买入为主。

《中国冶金报》（2024年05月23日03版三版）