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中信证券: 国内光模块龙头将有较大的估值弹性 预测市盈率有望达到50-60倍的区间

【中信证券:国内光模块龙头将有较大的估值弹性预测市盈率有望达到50-60倍的区间】中信证券认为,AI大模型的训练和应用,将给算力、网络设备、光模块带来较大的弹性,且有望驱动光模块的技术升级需求,因此重点推荐。我们基于英伟达的SuperPOD的AI基础架构,对数据中心AI服务器、交换机以及光模块之间的数量关系进行了测算,预期A100与高速光模块的比例为1:5。在此基础上,我们基于20个类GPT训练大模型和过亿应用的中性假设,对服务器、交换机以及光模块的需求弹性进行了测算,得到数通光模块市场增量为58亿美元,市场需求弹性为116%。而随着H100等高算力芯片的加速使用,800G光模块也有望加速渗透,高速光模块的弹性可能更大。龙头公司方面,我们认为技术升级周期加速+资本开支周期触底+全球竞争优势三重红利下,参照前两轮周期,国内光模块龙头将有较大的估值弹性,预测市盈率有望达到50-60倍的区间。

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