黑色系期货价格回调 钢厂复产需求修复预期升温

今日黑色系期货价格继续回调，但跌势已经放缓，特别是原料端的回调幅度更为显著。从成材基本面来看，劳动节后成材需求有所修复，尽管仍低于节前水平，但预计下周将有小幅回升空间。然而，随着高炉逐步复产，供应端压力正在逐步增大，导致库存去化幅度趋缓。

成本端方面，由于铁水季节性回升，原料端压力得到缓解，焦炭价格已连续上涨五轮，短期成本支撑依然存在。宏观层面，节前政治局会议释放出积极信号，地产政策持续优化，专项债与长期国债逐步下发并落实，宏观氛围整体偏向暖。

综合分析，钢厂在复产过程中，成材需求有望在假期后进一步修复。目前产业链并不具备负反馈条件，成材回调空间有限。值得注意的是，螺纹基本面的边际变动仍优于卷材，建议投资者在空卷螺差头寸逢低逐渐减仓持有。同时，应密切关注政策落地情况和库存去化情况。

期货市场方面，螺纹钢主力合约RB2410开盘价为3674元/吨，收盘于3669元/吨，跌幅为0.89%。热卷主力合约开盘价为3810元/吨，收盘于3807元/吨，跌幅为0.7%。持仓方面，螺纹钢RB2410合约多头持仓增加至1084251手，空头持仓为1218469手，增仓明显。热卷HC2410合约多头持仓为647005手，空头持仓为700208手，同样呈现多增空增态势。

现货市场方面，国内钢材价格呈现小幅下跌，上海地区螺纹钢现货价格下滑至3630元/吨，热轧卷板现货价格维持在3840元/吨。近期成材交易氛围相对一般。

在基差方面，上海地区螺纹钢基差为-39元/吨，热卷基差为33元/吨，目前基差处于历年同期偏低水平。

产业数据方面，数据显示，5月2日至5月8日，螺纹钢周产量为230.61万吨，环比下降1.18万吨，同比下降13.96%。螺纹钢表观需求为261.89万吨，环比下降4.2万吨，同比下降21.62%。社库660.64万吨，环比下降19.77万吨;厂库222.62万吨，下降11.51万吨;总库存883.26万吨，环比下降31.28万吨。热卷产量为325.12万吨，环比增长6.12万吨，同比增长3.9%;表观需求323.11万吨，环比增长13.6万吨，同比增长6.93%;厂库89.1万吨，环比增长0.39万吨;社库332.39万吨，环比增长1.62万吨;总库存421.49万吨，环比增长2.01万吨。

本周五大材产量增加，需求下降，总库存继续减少。螺纹钢产量在连续三周回升后小幅回落，主要由于高炉、电炉因亏损复产积极性不高。高炉复产过程中，螺纹长流程开工率较低，但钢厂盈利率正在修复，预计产量将持续回升。建材需求因节假日回落，同比偏低，低产量下库存继续去化，幅度有所收窄，目前厂库、社库均低于去年同期水平。

热卷供需双双增长，库存延续小幅累积。热卷产量连续第二周回升，目前处于中等偏高水平。在高炉复产预期下，供应端压力难以缓解。需求在劳动节后有所修复，预计仍能保持一定韧性，需求上方空间还需关注出口需求的持续性。供应回升导致热卷延续累库态势，社库压力尤为明显。

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