央行货币政策司: 下阶段货币政策将在四个方面发力

3月7日，央行货币政策司发表专栏文章《稳健的货币政策精准有力支持经济持续回升向好》。全文如下：

稳健的货币政策精准有力

支持经济持续回升向好

2023年以来，我国经济总体回升向好，但也面临新的困难挑战。中国人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，精准有力实施稳健的货币政策，在经济恢复的关键时点，主动担当、连续出招、组合发力，政策支持有力、有度、有效，为经济运行持续好转创造了良好的货币金融环境。

一、货币政策逆周期调节力度明显加大

一是三次降准等加大流动性供给。面对内外部形势变化的不确定性，综合运用降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款再贴现、公开市场操作等工具，始终保持流动性合理充裕。2023年以来三次降准共1个百分点，释放长期资金超2万亿元，中期借贷便利（MLF）累计净投放超2.7万亿元，灵活开展公开市场操作熨平税期、政府债券集中发行等短期因素影响。多次召开金融支持实体经济和信贷形势分析座谈会，引导金融机构信贷增长总量适度、节奏平稳，保持对实体经济支持力度稳固。

二是两次下调政策利率推动降低融资成本。在发达经济体快速加息背景下，坚持以我为主，2023年6月、8月两次引导公开市场操作利率和中期借贷便利（MLF）利率分别累计下降0.2个和0.25个百分点，有效激发国内需求。落实好首套房贷利率政策动态调整机制，因城施策放宽房贷利率政策下限；引导有序降低存量首套房贷利率，为5000多万户家庭每年节省利息支出约1700亿元。进一步推动存款利率市场化，2023年主要商业银行三次主动下调存款利率，稳定银行负债成本。2024年2月，5年期以上LPR再次下行0.25个百分点，有利于促进消费和投资。

三是优化资金供给支持重点领域。在经济转型升级的关键期，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。2023年增加支农支小再贷款再贴现额度2500亿元，延长普惠小微贷款支持计划、碳减排支持工具等实施期限。出台金融支持民营企业的指导性文件，落实支持科技型企业融资行动方案，进一步提升金融服务能力。增加抵押补充贷款（PSL）额度5000亿元，加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的资金支持。2023年末，结构性货币政策工具余额达7.5万亿元。

四是兼顾内外均衡保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定作用，发挥汇率调节宏观经济、国际收支的自动稳定器功能。面对2023年复杂严峻的外部形势，综合施策，加强预期管理，适时上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率，发挥外汇自律机制作用，平衡外汇市场供求，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

总的看，一年多来的货币政策实践有着以下特点：一是统筹衔接持续发力。去年下半年持续推出多项政策，年末注重做好信贷投放等政策衔接；今年初及时打出量价“组合拳”，靠前发力稳好开局。二是关键时点力度加大。今年2月降准0.5个百分点，较过去两年每次降准幅度翻倍，5年期以上LPR下行幅度也是2019年LPR改革以来最大，超预期的政策举措有力提振市场信心。三是政策合力有效发挥。加强部门沟通配合，高效推动首套房贷认定标准、存量房贷利率调整等落地实施；为政府债券顺利发行提供流动性保障，支持积极财政政策有效实施。

二、金融支持实体经济质效不断提升

一是货币信贷平稳增长。2024年1月末，广义货币供应量（M2）、社会融资规模增速保持在9%左右的较高水平，人民币贷款余额突破240万亿元；2023年新增贷款22.7万亿元，同比多增1.3万亿元，为经济回升向好提供了有力金融支持。

二是贷款利率处于低位。2023年，企业贷款利率同比下降0.29个百分点，有统计以来首次降至4%以下；新发放和存量房贷利率均下行超过0.7个百分点，企业融资和居民信贷成本下降，助力促消费和扩投资。

三是信贷结构持续优化。2023年末，普惠小微贷款同比继续保持20%以上的较快增长，余额突破29万亿元，已占到全部贷款的12%。制造业中长期贷款、绿色贷款同比增速高于30%，科技型中小企业、“专精特新”企业贷款增速也明显高于全部贷款增速，信贷资源配置进一步优化。

四是汇率保持基本稳定。从与我经贸往来较多经济体的货币看，2023年下半年，人民币对美元、欧元、英镑分别升值2.0%、0.2%、1.1%，对日元汇率持稳。

三、下阶段货币政策要灵活适度、精准有效

中国人民银行将坚决贯彻中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，认真落实《政府工作报告》要求，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，保持流动性合理充裕，加强总量和结构双重调节，促进社会综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。坚持金融服务实体经济的根本宗旨，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

总量方面，保持融资和货币信贷合理增长。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供需规律和新特点，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强信贷均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性。支持采取债务重组等方式盘活信贷存量，提高资金使用效率。

价格方面，促进社会综合融资成本稳中有降。发挥央行政策利率引导作用，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，落实存款利率市场化调整机制，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，促进融资成本稳中有降。把握好内外均衡，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

结构方面，做好金融“五篇大文章”。坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”，实施好存续的各类专项再贷款工具，整合支持科技创新和数字金融领域的工具方案，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。用好新增的PSL额度，加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的支持。

协同方面，加强政策配合，发挥政策合力。坚持系统思维，加强与财政、产业等政策的协调配合，加快培育增长新动能，畅通宏观经济大循环，巩固和增强经济回升向好态势。